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大豆抛储中途好转 难改政策市

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核心提示：8月8日，国储大豆竞价交易在时隔近9个月后启动。这是今年国产大豆首次大规模集中抛储。与往年不同，国家粮食临时收储政策5年后改革的呼声直接影响了企业的采购心理，尽管改革方案最终未能获通过，但影响已经扩至市场。

金融界8月17日电 8月8日，国储大豆竞价交易在时隔近9个月后启动。这是今年国产大豆首次大规模集中抛储。与往年不同，国家粮食临时收储政策5年后改革的呼声直接影响了企业的采购心理，尽管改革方案最终未能获通过，但影响已经扩至市场。

来自国家粮油交易中心的统计显示，8月15日国家临时存储东北大豆竞价销售第二轮交易会计划销售大豆501652吨，实际成交198976吨，成交率39.66%，成交均价3909元/吨。而此前8月8日该品种竞价销售第一轮交易会计划销售大豆500939吨，实际成交89928吨，成交率17.95%，成交均价3894元/吨。

东证期货统计显示，前几年国储大豆拍卖情况一直难以令人满意，因拍卖效果不佳，也为了扶植国内大豆加工企业，国家曾推出一次性补贴政策来增加拍卖的成交率。而在接下来即将进行两轮抛储中白刺属大豆市场将如何演变仍是未知。同时来自东证期货等机构的研究表明，今年全球大豆库存将创历史记录。

近半数停产，采购复产期

国内大豆临时收储政策待变及美国农业部(USDA)报告不时调整大豆产量预期，使的前两轮中国大豆拍卖交易变数迭起。不过，目前机构间达成共识的是，美豆有望迎来其历史第三大收成年份。8月12日美国农业部最新供需报告虽下调了美豆产量，但下调后数据仍预期较去年增长8%，

从去年开始，由于种豆收益不如玉米等因素，中国国内大豆面积连续三年大幅下降，产量连续两年下降，并且均创下了近20年新低。而在2010年之前的十年左右时间中，国产大豆的年度总产量一直保持在1500万吨上下。

大豆产量大幅下滑，使得大豆企业一直在增加境外大豆进口量。来自期货公司的统计显示，2011年中国大豆产量仍为1400万吨，消费量约7000万吨，超过5000万吨的大豆需求缺口已由境外大豆填补。

国内压榨领域的企业已有90%的采购来自境外大豆，国产大豆主要流向食用蛋白等领域。但压榨企业少采购国产大豆不是因为国产大豆质量不好(实际上更优)，而是因为在国家收储政策支持下，此前国产大豆价格较境外大豆高。

据经济观察报了解，承糙草属担抛储执行任务的是中储粮，接手的一般为中粮、九三油脂、中储粮油脂等企业。国际四大粮商美国ADM、美国邦吉、美国嘉吉、法国路易达孚也早已布局中国。

今年8月的国储大豆抛售采用了低价战略。由于目前产能过剩加上成本上涨，国内压榨企业正部分减产或停产。中储粮油脂有限公司副总经理陈学聪告诉， 目前全行业开工率仅% 。但在纵向上与几个月前相比，近日压榨企业开工率已现好转，从6月末开始，国外大豆开始大批量到港，7月国内压榨量达到了创记录的650万吨左右。公开数据显示，8月12日国内华东地区正常开机的大型油厂超过10家，5家左右油厂停机，停机时间为天不等。

不过8月中下旬是豆油消费淡季，在传统上也是压榨企业的停产检修季，预计国内8月开工率不如7月高。然后9月、10月企业或将迎来中秋节和国庆节的需求高峰。

在此时点上，对于国储抛售，中粮粮油油脂油料部(研投中心)经理傅强告诉经济观察报，企业是否采购现货，主要看的是盘面利润(以期货合约价计算的)，而不仅仅参考现货价格。

大部分油厂在现货市场采购后都会在期货市场做套期保值。据东证期货农产品(6.94, 0.02, 0.29%)(000061，股吧)分析师杨洋介绍，如果按国产大豆%的出油率和%的出粉率，盘面压榨利润的计算公式是，1吨大豆压榨利润=盘面豆油销售价格 0.16+盘面豆粕销售价格 0.8-盘面大豆价格-压榨加工费。盘面豆油、盘面豆粕、盘面大豆分别对应大连商品交易所[微博]上市的豆油、豆粕、豆一合约价。

因国内盘面价格一直比较高，现在豆一价格也在4300元/吨左右徘徊，按压榨费155元/吨左右计算，目前对企业而言盘面压榨利润每吨亏损几百元。

但链轮、链条组成亏损并不意味着就不能采购。对于盘面压榨利润处于什么区间内企业就可以采购，每家企业的账不一样。据陈学聪介绍，企业如果采购现在抛储的大豆，其计算盘面利润时要用9月或明年1月大连期货交易所豆粕和豆油的合约价格计算，盘面压榨利润为正企业就可以采购。但对某些企业而言，为尽快收回成本，即使盘面压榨利润为负，企业也会选择开工，企业也可选择组合对冲方式。 3900元/吨的价格可以接受 ，中粮粮油油脂油料部(研投中心)经理傅强告诉经济观察报。据东证期货测算，3980元/吨的价格东北当地企业购买比较合算，如果需将货运至大连，就不如在大连港(2.30, -0.01, -0.43%)(601880，股吧)口直接进口便宜。如果进口大豆的成本按4100元/吨计算，豆油按6900元/吨，豆粕按3800元/吨计算，企业盈光稃羊茅利差不多为70元/吨。企业如果以3980元/吨的价格从黑龙江采购国产大豆，再运到大连，其成本能达到元/吨，这样将亏损元/吨。由于黑龙江当地的压榨厂有限，预计大部分已拍陈豆都流入了外地加工企业。

政策市下的进口替代

今年几轮国储大豆抛售的量约在300万吨，2012年国内大豆产量不超1300万吨。虽然国储拍卖成交并不清淡，但谁也不能忽略中国市场中暗藏的两大变数，一个是政策进展，一个是美豆进口预期。

近年我国连年提高粮食最低收购价与临时收储价水平。2008年国家收储价格为国标三等大豆3700元/吨，随后年连续三年价格平稳上升，到2012年又出现了大幅的提高，一次性由2011年的4000元/吨上涨到了4600元/吨，上浮达到15%。

而下游企业不买账的原因在于这使得其成本高升，也迫使其不断采购境外豆。国储机制使粮食市场形成粮价 只涨不跌 预期，国家托市收购颠覆了以市场化为基础的流通格局，形成粮食市场政策化趋向。

此外，尽管收储价在逐年抬高，来自东证期货的调研显示，国产大豆由于为非转基因品种，单产较转基因品种少，而且种植成本也逐年提高，导致补贴效果不能满足豆红色槭农的需求。在另一方面，国储价格对市场价格产生了扭曲，国产大豆价格与国际市场的联动性越来越低，大商所的豆一品种与美豆的走势关联程度下降至65%左右，远不及豆粕的90%以上。 今年年初，国务院派遣的调研组已赴主产区黑龙江调研直补的方案和可行性。但是在我国大豆主产区实行直补难度还不容易选择做塑料材料的实验不小，其中之一就是大豆种植以分散的小农经济为主，直补难以统计并有效发放。而前两天，直补方案又传言被发改委否决 ，杨洋说，目前政策还飘忽不定。

影响未来抛储成交的另一个因素是美豆进口。而美豆进口又与US-DA月度供需报告关系密切，8月12日，USDA8月份月度供需报告对于新作2013/14年度美国大豆均下调了种植面积、单产和产量，并下调了新年度美豆库存预期，无疑这也将直接影响接下来的抛储成交。然而值得注意的是，美国农业部8月报告虽下调了产量预期，但没有对2013/14年度我国大豆进口量数据进行下调，该数据仍然保持在6900万吨水平，较上年度高出了1000万吨，显示其对我国需求的信心未改。

海关总署最新数据显示，中国7月份大豆进口量为720万吨，较6月的693万吨小幅提高3.9%，较去年同期的587万吨增加了22.7%。月共进口大豆3470万吨，基本追上去年同期数据，同比下降幅度收窄至0.7%，较月下降幅度继续收窄5个百分点。据调查，由于7月份几条船推迟至8月到港，8月预计到港量将达到580万吨左右，稍高于此前的预计，这将使得月进口量超过去年同期。

与此同时国内大豆库存得到了极大程度的补充，目前库存继续回升至正常水平。据天下粮仓的调查，国内进口大豆库存目前在627.38万吨，较上周又增加39万吨，增幅6.62%，较去年同期的671.9万吨下降幅度也收窄至6.62%。上周油厂大豆据专家介绍库存同样上升，达到355.6万吨，较上周增加20.35万吨。

境外大豆主要用于压榨。在压榨领域，我国7月份大豆压榨量达到650万吨，与到港量均创下历史记录。这也意味着国内企业在进货渠道上依然有更多的选择。

美国商品期货交易委员会(CFTC)最新公布的数据显示，截至8月6日当周，对冲基金及其他大型投机客削减CBOT大豆期货净多头仓位。杨洋认为，目前美国天气和美豆生长情况均优于往年，如果8月末至9月初美国天气依旧维持较好局面，那么美豆单产将有上修空间，届时机构会再考虑转变思路，对中国大豆抛储也将产生直接影响。

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